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    衍复投资走访报告:专注Alpha的股票量化策略
    2020-08-18 13:41 来源:金斧子投研中心 阅读量:1806人/次
    内容摘要:
    产品业绩:衍复的指数增强产品业绩相对较短(此前以中性策略产品为主),衍复指增三号正式运作于2020年2月18日,截止2020年7月3日,产品年化收益61.79%,年化超额收益达到55.14%,月胜率100%,周胜率81.82%,且其在不同市场行情下的阿尔法能力表现稳定。根据日净值数据,其日度超额最大回撤为0.55%,周度超额最大回撤为0.75%,超额稳定性较好。衍复中性三号于2020年2月14日正式运作,截止2020年7月3日,年化收益17.96%,夏普比率4.75,年化波动率为3.26%,最大回撤0.39%,卡玛比率高达46.59。分月度收益看,衍复中性三号月胜率100%,周胜率75%,显著优于同类平均。其最大单周回撤发生在2020年6月12日到6月19日之间,回撤幅度为0.39%,原因在于当周对冲端的 IC2009基差的收敛较多,收敛幅度为0.68%,且当周市场风格明显偏小盘,对于严格控制对行业、风格因子暴露的衍复来说,当周超额表现相对一般,叠加基差收敛较多当周产品净值有所回撤。对于中性产品,0.39%的最大回撤依然属于优秀水平。

         

    n  团队情况:上海衍复投资管理有限公司成立于2019年,专注于开发基于Alpha的股票量化策略。公司团队核心成员有美国顶尖对冲基金和国内一线互联网企业核心岗位的工作经历。团队成立并单独管理产品可追溯至2016年,每年业绩表现均保持市场第一梯队水平,历史管理规模超过数十亿人民币。从长期目标看,衍复投资立志于建立一流的资产管理品牌,希望公司同策略产品之间有着较高的一致性,成为一个拥有迭代能力的团队,使投资者享受公司业绩长期增长的红利。

    n  资策略:衍复投资专注于基于Alpha的股票量化策略,主要策略包括:指数增强策略(中证500指数增强)策略和中性策略。衍复在因子挖掘上采用人工逻辑和机器学习两种方式且都有产出,模型底层因子有150余个。根据统计,因子主要分为量价关系、基本面因子、事件驱动因子和舆情因子几大类,占比大约7:1:1:1。因子组合上,衍复通过线性组合方式,基于历史数据,在自建高性能服务器构成的集群上,采用回归等方法,拟合模型参数。为了控制组合和指数的跟踪误差,中证500指数增强策略会严格控制行业及风险因子的暴露,最终该指标不能偏离中证500指数的5%。单产品持股数量在800-1500只之间。从预测周期看,衍复持仓频段较为复合,分为分钟级别、日内小时级别(即日内T0)和天级别、周级别、月级别的预测周期。交易频率为tick级别实时交易,系统每秒都会刷新目标持仓,平均持仓期为1-5天,视市场活跃度不同,年双边换手率在100-200倍之间。中性策略在股票多头组合基础上,再用股指期货进行对冲达到市场中性。衍复坚持市场中性,不对大盘进行择时,严格控制对行业、风格因子的暴露,日中和日内敞口都会控制在2%以内。近两周股指期货的对冲成本有明显好转,衍复认为接下来一段时间是中性策略比较好的建仓时点。

    n  未来展望:优化激励结构、建立分红池,用于稳固核心人员及建立员工激励制度,确保公司长期稳定的发展。开展人才储备工作,用于应对管理规模的增长。通过提升投研实力、科学化管理和市场服务提升品牌价值,持续研发领先于市场的投资策略,从而获得更多投资者的认可。

          n  风险揭示:面临规模迅速上升策略收益下滑的风险。阿尔法策略整体偏中高频,面临市场流动性枯竭以及对冲成本巨幅增加导致的收益下滑风险。



      

     

     


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